הפד העלה את הריבית ב-0.25% | העלאה ראשונה מאז 2023

הבנק המרכזי של ארצות הברית ביצע הערב תפנית משמעותית במדיניות המוניטרית והעלה את הריבית לראשונה זה יותר משלוש שנים. ועדת השוק הפתוח של הפדרל ריזרב החליטה להעלות את טווח היעד של הריבית הפדרלית ב-25 נקודות בסיס, מרמה של 3.50%–3.75% לטווח חדש של 3.75%–4.00%.

ההחלטה התקבלה פה אחד והייתה בהתאם לציפיות שרווחו בשווקים הפיננסיים בימים האחרונים, לאחר שורה של נתונים שהצביעו על כך שהלחצים האינפלציוניים בארצות הברית נותרו חזקים מהצפוי. בכך פותח הפד מחדש את הדלת למדיניות של הידוק מוניטרי, לאחר תקופה ממושכת שבה לא העלה את עלות הכסף. 

מדובר בהעלאת הריבית הראשונה בארצות הברית מאז יולי 2023. באותה עת, תחת היו"ר הקודם ג'רום פאוול, העלה הבנק המרכזי את הריבית ברבע אחוז לטווח של 5.25%–5.50%, במהלך שהפך בדיעבד להעלאה האחרונה במחזור ההידוק הקודם. 

המבחן הגדול הראשון של קווין וורש

להחלטה הנוכחית משמעות נוספת: זהו שינוי הריבית הראשון שמבצע הפדרל ריזרב מאז כניסתו של קווין וורש לתפקיד יו"ר הבנק המרכזי.

וורש הושבע לתפקיד ב-22 במאי השנה, לאחר שמונה על ידי נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ ואושר בסנאט. ישיבת הריבית הראשונה שהוביל בחודש יוני הסתיימה ללא שינוי, וגם ביולי החליט הפד להשאיר את הריבית ברמה של 3.50%–3.75%. כעת, פחות מארבעה חודשים לאחר כניסתו לתפקיד, הוא מוביל את הבנק המרכזי להעלאת הריבית הראשונה מאז 2023.

המהלך מגיע לאחר שינוי משמעותי בהערכות השוק. במשך חודשים העריכו חלק מהמשקיעים והכלכלנים כי הצעד הבא של הפד יהיה דווקא הורדת ריבית, אולם התמשכות הלחצים על המחירים, לצד נתוני פעילות כלכלית חזקים יחסית, שינתה בהדרגה את התמונה.

אחד הגורמים המרכזיים שמטרידים את קובעי המדיניות הוא העובדה שהאינפלציה ממשיכה להיות גבוהה מיעד הפד, שעומד על 2% לאורך זמן. לפי התחזיות הכלכליות המעודכנות של הבנק המרכזי, מדד המחירים להוצאה לצריכה פרטית – מדד האינפלציה המועדף על הפד – צפוי לעמוד השנה על 3.7%, לעומת תחזית קודמת של 3.6%. 

הפד מאותת: זו לא בהכרח העלאה חד-פעמית

אולי המסר החשוב ביותר למשקיעים אינו עצם העלאת הריבית, שכבר הייתה מתומחרת במידה רבה בשווקים, אלא התחזיות שפרסם הפד בנוגע להמשך הדרך.

על פי התחזיות החדשות, 16 מתוך 18 קובעי המדיניות בבנק המרכזי מעריכים כי עד סוף 2026 יהיה צורך בלפחות העלאה נוספת של 25 נקודות בסיס. רק שניים מחברי הפד צופים שהריבית תישאר ברמתה החדשה עד סוף השנה. 

התחזית החציונית מצביעה כעת על ריבית בטווח של 4.00%–4.25% בסוף השנה – כלומר, רבע אחוז מעל הרמה שאליה עלתה הערב. יתרה מכך, התחזיות מצביעות על כך שהריבית עשויה להישאר סביב רמה זו גם בסוף 2027, סימן לכך שבבנק המרכזי אינם צופים בשלב זה חזרה מהירה לסביבת ריבית נמוכה. 

בהודעתו הסביר הפד כי הפעולה הנוכחית נועדה לסייע להחזיר את האינפלציה אל יעד ה-2% בקצב מהיר יותר. עם זאת, הבנק נמנע מלהתחייב מראש למהלך הבא והותיר לעצמו מרחב לקבל החלטות בהתאם לנתונים הכלכליים שיתפרסמו בחודשים הקרובים. 

הכלכלה האמריקנית עדיין מפגינה עוצמה

הדילמה של הבנק המרכזי מורכבת במיוחד מכיוון שהאינפלציה נותרת גבוהה, אך במקביל הכלכלה האמריקנית אינה מציגה בשלב זה סימני האטה חריפים.

הפד אף העלה מעט את תחזית הצמיחה שלו לשנת 2026, מ-2.2% ל-2.3%. במקביל, שיעור האבטלה צפוי לעמוד בסוף השנה על 4.1%, נמוך מהתחזית הקודמת של 4.3%. 

השילוב בין פעילות כלכלית עמידה לבין אינפלציה שנותרת מעל היעד מעניק לבנק המרכזי מרחב מסוים להעלות ריבית, אך גם מגביר את החשש שהשארת התנאים הפיננסיים מקלים מדי עלולה לאפשר ללחצי המחירים להשתרש.

ריבית גבוהה יותר נועדה לצנן את הפעילות במשק באמצעות העלאת עלויות המימון למשקי בית ולעסקים. לאורך זמן היא עשויה להשפיע על ריביות המשכנתאות, ההלוואות, האשראי העסקי ושוקי ההון – ובכך להפחית את הביקושים ולהקל על הלחצים האינפלציוניים.

השווקים מחכים לוורש

לאחר שהעלאת הריבית עצמה הייתה צפויה במידה רבה, תשומת הלב של וול סטריט עוברת כעת לדבריו של וורש ולרמזים שיספק בנוגע לקצב העלאות הריבית בהמשך.

השאלה המרכזית שמעסיקה את המשקיעים היא האם החלטת ספטמבר מסמנת פתיחה של מחזור העלאות חדש, או שמא הפד יעדיף להתקדם בזהירות ולהמתין לנתוני האינפלציה, התעסוקה והצמיחה לפני כל צעד נוסף.

החלטת הערב מסמנת בכל מקרה שינוי חשוב בכיוון המוניטרי בארצות הברית: אחרי יותר משלוש שנים ללא העלאת ריבית, הפד חוזר להשתמש בכלי ההידוק המרכזי שלו במטרה לרסן את האינפלציה – ובמקביל מאותת כי העלאה נוספת עוד השנה נמצאת בהחלט על השולחן.